Oljepriset för år 2016

Goldman Sachs släppte nyligen en analys som förutspår att priskriget på oljemarknaden kommer att fortsätta även under innevarande år. Oljepriset har accelererat nedåt efter det att oenigheten mellan OPECs medlemmar blivit allt tydligare och bristen på respons på utbudssidan har ökat. OPEC-mötet i december bekräftade Goldman Sachs uppfattning att det inte ligger i OPECs intresse att balansera marknaden då högkostnadsproduktionen av olja fortsätter. Goldman Sachs analytiker skriver också att en minskad produktion minskar de långsiktiga intäkterna och övertrumfar de finanspolitiska utmaningar som skapats av de låga oljepriserna.

Oljeprisets fall under 2015 beror i första hand på det överutbudsproblem som orsakats av de amerikanska skifferoljeproducenterna som under det senaste årtiondet har legat och pumpat ut sin produktion på marknaden. I stället för att skära ned på sin produktion för att upprätthålla prisstabilitet valde Saudiarabien och OPEC att öka produktionen för att behålla sin marknadsandel.

Låga oljepriser är ingen bra kombination med de höga produktionskostnader som många av skifferproducenterna har. Det låga oljepriset ger dem i dag inte täckning för deras kostnader och de kan därför komma att tvingas i konkurs om oljan fortsätter handlas lågt under en längre period.

Nedskärningar i antalet borriggar i USA under det senaste året är enligt analytikerna på Goldman Sachs inte tillräckligt för att balansera marknaden. Analysföretaget Moodys har samtidigt sänkt sin prisprognos för oljepriset 2016 med 10 USD till 43 USD per fat. Moodys säger att en ökad konsumtion inte kommer att kunna möta hela det ökade utbudet. Istället säger Moodys att det kommer att ta tid innan de stora oljelagren har minskat. Detta i kombination med en ökad sannolikhet av ett ökat utbud från Iran gör att Moodys räknar med att oljepriserna förblir låga under en längre period än vad som tidigare antagits.

Ett alternativt perspektiv ges av Capital Economics, ett annat analysföretag. Capital Economics säger att företaget tror på relativt stabilt oljepriser som kommer att stiga redan under 2016. Capital Economics säger att priset på Brentoljan nyligen föll under 40 USD per fat, men att företaget inte tror på ett längre prisfall, istället tror bolaget på att nedskärningar i icke-OPEC-utbudet, inklusive amerikansk skifferolja, och att en rimligt stark global efterfrågan kommer att leda till en gradvis återhämtning av priserna.

(2016-01-12) ETF Securities spår oljeprislyft

Kapitalförvaltaren räknar med att såväl gruvnäringen som oljeindustrin kommer att minska sina investeringar vilket kommer att påverka utbudet.

Trots ett fortsatt fallande oljepris fortsätter kapitalförvaltaren att redovisa inflöden i sina börshandlade produkter, ETP:er. Under förra veckan uppgick inflödet till 43,3 miljoner dollar. Det var det största flödet som noterades under veckan. Guldet redovisade också ett inflöde om 11,1 miljoner dollar.

Opec räknar med oljepris på 95 dollar år 2040

Oljekartellen OPEC uppger att oljepriserna kommer att vända uppåt men räknar samtidigt med att minska sin egen produktion under de kommande åren.

Det skriver OPEC i sin senaste utgåva av World Oil Outlook som presenteras på onsdagen.

Det nominella referenspriset på olja, OPEC Reference Basket, kommer att handlas vid ett genomsnitt på 70 dollar per fat år 2020 och priset kommer att stiga till 95 dollar per fat år 2040, enligt prognoserna. Det kan jämföras med motsvarande referenspris på knappt 31 dollar per fat tidigare denna vecka.

Targets for 2016

Industry expert Malcolm Graham-Wood names his favourite oil majors, and tells Interactive Investor who could be taken over and which small-caps will do well this year. I think M&A activity will pick up in 2016. The longer oil prices stay low, the more companies will get a realistic valuation of what their assets are worth, which is when the buyers will come in. At the moment, sellers still feel they'll get more than they deserve for their assets. As there is no hurry, the buyers are happy to wait, which is when the Exxons (XOM) of the world will pounce. I don't think there will be a great hurry, but I definitely see a pick-up in M&A activity in 2016.

There are one or two companies potentially in line to be taken over next, maybe more if there's a lot of M&A. Pantheon (PANR) will stand out if they drill one or two of their big prospects this year. The company is for sale in the longer-term, management have said that, but the longer it takes the better for shareholders as I'm sure it will just accrete value over time.

I think Far, which is in Senegal with Conoco (COP) and Cairn (CNE), will also be taken over this year. They have done extremely well finding their huge discovery and they have other things in their portfolio which they can continue to run. They might cut a deal so it's just the Senegal asset that gets taken away, but I think that acreage is worth significantly more than the whole of its current market capitalisation, so I expect them to be taken over.

Elsewhere, there are one or two others that might be taken over. Victoria Oil and Gas (VOG) is languishing after getting itself in a good position in Cameroon, moving from drilling to producing and selling. But the price of its shares is too low for the amount it's producing. I would expect someone like BowLeven (BLVN), who is in the country already to come and take over VOG.

There's one other thing to bear in mind: there is always talk of what's going on with the bigger and more powerful North Sea oil companies, which now aren't as big and as powerful as they used to be.

Most of them have done really well in reducing their costs and trimming their assets. I'm talking about companies like Ithaca (IAE), Faroe (FPM), Parkmead (PMG), EnQuest (ENQ) and Premier (PMO). But a lot of people question whether we need five separate companies.

Obviously, Ithaca is the best in terms of their hedging and Faroe has a good tax position. I wouldn't be surprised if shareholders wanted to throw some of these companies together, keeping all the best quality assets and parking some of the others. Keep an eye out: maybe we will see one or two at the centre of some M&A activity in 2016.

Oil share tips for 2016

Which oil major will do best in 2016?

The wild card will be Exxon because it has been watching the recent events unfold and has plenty of cash and muscle to start acquiring things.

They would probably have gone for BG (BG.), which is likely one of the reasons Shell (RDSB) went early. If Shell walks away from the deal for whatever reason, Exxon will be in there because its assets are crucial and would fit well. I expect Exxon to make some significant moves this year, at the moment it's difficult to say where it will be, but the company is being really smart.

Rex Tillerson doesn't have a reputation for over-paying and after seeing the "lower for longer" mantra, he's waiting to see what happens. After all, people will be coming to them, not the other way round.

If shareholders approve the deal, Shell's acquisition of BG should go through in February/March. There may be some renegotiation of terms but Shell did put quite a big stock element in the bid, so the actual price has come down quite a lot. Shell might be in a very strong position at the end of this year.

While Chevron (CVX) might get involved, most of the other majors like BP will be so concerned on saving money for their dividend that they'll cut capex to try and make the budget stand up; they will struggle to be strong in the M&A corporate market. At the moment I think this area will be dominated by Shell and Exxon. At the moment Shell has the yield, but Exxon will prove itself this year.

What small-cap shares should investors buy now?

I expect most investors are keeping their powder dry, trying to find stocks that will outperform the pretty grim market. We managed to find one or two last year, and those that do well will probably be in the same boat.

Take Pantheon, for example, they made a huge discovery in East Texas, which will be worth significantly more than the current share price. If they drill up a couple more wells the value is there. It doesn't matter what the oil price is, they make decent money at $20 a barrel, so Pantheon has to stay there.

We are keen on Sound Oil (SOU) because it is exposed to gas in Italy, which is onshore and reasonable as prices are still very high. Sound has a good strategy.

You also want to find a couple of areas that might be more interesting, like the Senegal stocks. Cairn, Far and Conoco's appraisal programme could prove up a substantial amount of money, for example.

You also have to pick up on a number of other areas that have changed, for example in Argentina post-election. There are a couple of players out there, for example President Energy (PPC) and Andes Energia (AEN). Oil is priced at $70 a barrel in Argentina, which is where it will stay, so there are some interesting cheap stocks that should buck the trend. You also have Amerisur (AMER) in Columbia that has a big pipeline coming on stream.

There are stocks around - you just have to be really canny in trying to find them, whether they discover oil, are in gas or have special situations. They are around, you just have to dig about.

What's your top oil and gas trade for 2016?

The trade for next year is when to reverse the short on crude oil and when to start buying the contango in place. There are many stocks around so I don't expect that to change dramatically. It certainly won't happen at the beginning of the year, unless something specific happens.

The other short position is natural gas in North America. We've seen it come below $2 over the last couple of days (at time of filming in December), which is really down to this winter's weather in the States. After the mild winter I would be short natural gas for the time being. People look at stock levels and we've started to draw against them, which is normal for this time of year.

I'd be prepared to be pretty agile in my short. If it looks like there will be a cold spell, the price of natural gas will pick up. You'll want a short you can close pretty quickly.

Will this year be the last for cheap costs?

After the oil price fell dramatically, we've seen costs also fall in a big way: rig prices are down by at least half and seismic is as cheap as I've ever seen it. If costs rise on the back of stronger prices next year, 2016 might certainly be the last year of cheap costs. It's worth bearing in mind that the oil companies with a drilling programme and a bit of money might be able to drill up some prospects.

How Saudi Arabia could kill OPEC in 2016

The outlook for oil markets in 2016 got a whole lot worse after December's OPEC meeting, as the Saudis showed they're absolutely determined to continue the battle for market share.

There are two things here; firstly, they will try and continue this strategy for as long as they can, certainly the first six months of 2016. Secondly, they are going to take out the higher cost producers.

That's interesting, because we thought exposing higher cost producers would mean US shale would be taken out of the equation - but I think it brings forward the possibility of a significant change within OPEC itself, in other words, the potential break-up of OPEC. In US shale there are probably lower-cost producers than half of the OPEC countries. So, the outlook is pretty grim, especially if you're a high-cost OPEC producer like Venezuela.

I'm looking for things to improve a little, but the first half outlook is poor because of the Saudis' domination and Iran's production returning. As soon as sanctions start to be lifted, half a million barrels of Iranian oil will be produced each day, in due course probably a million barrels a day. At the moment, the market couldn't take it.

Where might oil prices end in 2016?

The fundamentals are strongly against any recovery in the oil price in the first half of 2016, notwithstanding any increase in supply from Iran post-sanctions. Demand is still very weak, I'm not expecting to see any increased draw on OPEC above the 1-1.5 million barrels that is built into the system, and that's certainly coming through already. OPEC produces 31.5 million barrels a day (bod). They would have to be producing 30 million bod or below for the oil price to pick up, but I just don't see that happening.

At the end of 2016, people will start to perceive the fundamentals getting a bit tighter as 2017 numbers come through. Although it won't be happening until 2017, people will perceive demand to be picking up at the end of 2016. There is a six month lag, so you have to be six months ahead of the game. I think the end of 2016 is going to be very important, not necessarily on fundamentals, but certainly on perceptions.

How low could it go?

Is Goldman right with forecasts of $20 a barrel? It certainly could go down to $20 a barrel, the only stopper on the oil price would be political movement from Russia, who is the most important player here, not Saudi Arabia.

Saudi Arabia has said they'll cut production if everyone else does, and by everyone they don't mean OPEC. So the bottom line is: who else is going to help? The only countries producing 10 million barrels a day are either Russia or America, and America won't cut - they might do on price because they are being forced out of the market.

If a deal happened between Saudi Arabia and Russia, however, one or two others will probably help out. But I don't think that would happen unless you got below $30 under the circumstances, that's when people would get most worried.

So, there is no specific base on the oil price. Goldman could be right with $20 being the bottom, but there will be a time when the market realises it's gone too far, it always has over the years. Oils are a cyclical commodity and, like everything else, it will pick up.

How long can the Saudis keep a lid on oil prices?

Well, the Saudis can keep a lid on oil prices for a lot longer than most people think, for two reasons.

First of all, they have decided this is a policy they are going to work through and ensure expensive oil comes off the market. Secondly, they have lived with high oil prices long enough to be pretty wealthy.

I've heard they've run through their savings and are borrowing money in international markets; that's only common sense. They are determined to make sure they squeeze higher-cost oil off the market for as long as possible. They are prepared to take the pain.

Where will it all end up?

Tears, tantrums? I think it will end up sorting itself out in the market as it always does. In the meantime, the market was excited at the recent Paris conference by the fact that fossil fuels are on the way out and alternative energy is coming in. And that's coming from a room of 1,000 people using their tablets, phones and laptops charged by power generated by fossil fuels.

Demand for fossil fuels isn't going to change overnight. Americans still drive 2.5 billion miles each month, the Chinese are building 100 airports and they are driving more. Yes, demand is down and because the world wants to use less fossil fuels and it will, but I don't think you can say this is the end of the road for fossil fuel demand, because it is just not the case.

Let's bear that in mind: there is still going to be significant demand for hydrocarbons for the foreseeable future.

Ska oljepriset ner till 10 dollar?

Bo Bejstrup Christensen förklarar varför oljepriset kan falla ytterligare och vilka effekter det kan få.

Jag förstår att rubriken kan framstå som provocerande. Men betänk följande. För mindre än 18 månader sedan låg oljepriset på över 100 dollar per fat och under 2008 räknade några mycket begåvade personer med att oljepriset skulle stiga till 200 dollar per fat inom en snar framtid. Några menade att vi snart skulle få slut på det svarta guldet. Istället säljs nu ett fat olja för under 40 dollar per fat.

Sett ur det perspektivet så kanske det inte låter så galet med ett oljepris på 10 dollar fatet. Det är det första jag vill att du ska fundera över, och om du fortsätter läsa kommer du förstå varför vi tror att ett oljepris på 20 dollar per fat är ett realistiskt scenario inom en relativt snar framtid. Du kommer också få reda på hur vi tror att det kommer att påverka dina investeringar.

Den amerikanska oljeindustrin styr, OPEC sitter uppe på läktaren

Det har skrivits spaltmetrar om den amerikanska skifferindustrin. Först var det gas, sedan blev det olja. Den amerikanska oljeproduktionen ligger nu på cirka 9 miljoner fat per dag och det innebär att USA kan mäta sig med både Saudiarabien och Ryssland.

Tidigare trodde skeptikerna att kostnaderna inom skifferindustrin var för höga och att ett lågt oljepris snabbt skulle se till att amerikanerna inte längre kunde konkurrera med andra oljeproducenter. Istället har den amerikanska oljeindustrin överraskat med exceptionellt snabba och dramatiska kostnadsbesparingar och ett år efter att oljepriset började falla så har produktionen endast fallit med cirka 5 procent från toppnivåerna.

Det tyder på dramatiska effektiviseringar. Om priset faller ytterligare kommer USA:s produktion självklart sättas under press, men det viktigaste att förstå är att den amerikanska skifferindustrin blivit en viktig del av den globala oljeindustrin. Till skillnad från de konventionella oljeproducenterna så kan amerikanerna snabbt öka eller minska produktionen när oljepriset förändras.

Om oljepriset stiger kraftigt på kort sikt ökar amerikanerna snabbt produktionen, vilket pressar ner oljepriset. Det innebär enligt oss att det finns ett tak för hur mycket oljepriset kan öka. OPEC har därmed ingen kontroll över oljepriset och måste därför maximera sina intäkter genom att maximera sin produktion. Argumentet förstärks ytterligare av att flera OPEC-länder behöver oljeintäkterna för att deras länder ska fungera.

Det finns gränser för lagringsutrymmet

Just nu är de flesta överens om att vi har en överproduktion av olja. Den vanliga förklaringen låter ungefär så här: Det måste komma perioder med låga oljepriser för att utbudet ska minska och efterfrågan öka. Om några år så möts utbud och efterfrågan, och vips så stiger oljepriset.

Men med tanke på att USA nu styr och OPEC sitter på läktaren, så finns det på kort sikt risk för att det produceras för mycket olja, och det finns gränser för lagringskapaciteten av all olja som produceras. På senare tid har man t.ex. börjat använda fartyg för att lagra oljan. Snart kommer lagerutrymmet dock att ta slut och då kommer oljan ut på marknaden. Det kommer leda till ytterligare press på oljepriset på kort sikt.

Vad händer om oljan blir överflödig?

Men här börjar den riktigt roliga delen av historien. Följande citat tillskrivs oftast en tidigare saudisk oljeminister: "Stenåldern slutade inte på grund av att vi inte längre hade någon sten, och oljeåldern kommer att ta slut långt före vi har slut på olja."

Bara under 2014 installerade Kalifornien solenergikapacitet motsvarande hela den mängd som installerats i hela USA fram till och med 2011. Under 2015 har Kina installerat solenergikapacitet som motsvarar hela Frankrikes kapacitet. Solenergi är en teknik vars kostnader har minskat med över 10 procent per år. Om den utvecklingen fortsätter kommer solenergi kunna konkurrera med till exempel naturgas på de flesta marknader och snart därefter kommer ingenting kunna konkurrera med solenergi.

I kombination med att finansiering av solceller för bostäder blir allt vanligare, leder det till att totalkostnaden för solenergin minskar i snabb takt. Nu behöver vi bara fixa elnätet och batteritekniken och vips så har vi en planet som drivs av grön el. Om vi dessutom tar hänsyn till den snabba utvecklingen av el- och hybridfordon, att allt fler samåker och utvecklingen av självkörande bilar, så har vi ett scenario där efterfrågan på olja inte längre kommer att stiga.

Och här blir det ännu intressantare. För 30 år sedan lät solenergi som en utopisk tanke, och ett land som Saudiarabien kunde betrakta oljan i öknen som en tillgång med ett bestående värde. Men vad händer om oljan blir överflödig om bara 10 år? Plötsligt så känns det än mer angeläget att pumpa upp ännu mer olja i dag när den fortfarande har ett värde. Och vad leder det till? Oljepriset sätts under ändå hårdare press.

Stopp, tillbaka till verkligheten

OK, vi tar ett steg tillbaka. Vi tror inte att elbilar kommer att dominera i morgon eller att vi har en soldriven planet i övermorgon. Vi vill bara ifrågasätta de vanliga tankegångarna. Men med det sagt så tycker vi verkligen att utsikterna för oljan ser dystra ut och tror på ännu lägre oljepriser framöver.

Vad har det för betydelse för dina investeringar? 2015 har visat att ett lägre oljepris är goda nyheter för stora delar av världsekonomin. Det gäller särskilt euroområdet och Japan, men även för USA som fortfarande är en nettoimportör av olja. Men oljepriset slår asymmetriskt, vilket innebär att tjänstesektorn och privatkonsumtionen gynnas av fallande oljepriser, medan energiindustrin och de bolag som levererar produktionsutrustning till energiföretagen drabbas hårt. Och det är just de bolagen som är mycket viktiga för aktie- och företagsobligationsmarknaden. Särskilt i USA, där fallande oljepriser har påverkat investerarna negativt under 2015. Om oljepriset fortsätter sjunka under 2016 så finns det risk för riktigt dåliga nyheter, eftersom vi kommer att se ännu sämre resultat och fler konkurser.

Vi står därför inför en paradoxal situation där vi trots god tillväxt i USA, Japan och euroområdet, kan komma att få se fallande börser.

Så vad gör vi då? Trots att vi är positiva till den globala ekonomin 2016 så har vi för närvarande bara en liten övervikt mot aktier. Dessutom försöker vi framförallt exponera oss mot de tillgångsslag som kan gynnas av lägre oljepriser, det vill säga aktier och företagsobligationer i euroområdet, där energisektorn inte är lika dominerande bland företagsobligationerna.

Vår skeptiska inställning till oljepriset (och Kina) gör att vi manar till fortsatt försiktighet när det gäller investeringar på tillväxtmarknaderna. Slutligen är vi också skeptiska till amerikanska företagsobligationer, som domineras av energisektorn. Framförallt vill vi att du ska tänka till på hur mycket risk du har i din portfölj. Och om den potentiella meravkastningen du får om oljepriset inte faller uppväger den risk du tar om oljepriset faller kraftigt från dagens nivåer. Vår inställning är helt klar. Vi tycker inte att det är värt att ta den risken!

Vad är Oljepris

Oljepris avseer avser vanligtvis spotpriset på olja som handlas på marknadsplatsen NYMEX eller priset på för nordsjöolja som handlas på markandsplatsen ICE.

Priset på olja handlas på dessa marknadsplatser i volymenheten fat (barrel) och prissätts i amerikanska dollar. Ett fat är ca 159 liter. Oljepriset på dessa spotmarknader anges som råolja av viss kvalitet, som levereras på ett visst ställe. För olja av andra kvaliteter kan ett annat oljepris betalas, detta pris brukar dock sättas i fasta relationer till dessa två oljepriser.

Oljeprisets betydelse

Oljepriset är av stor ekonomisk betydelse, eftersom olja och andra petroleumprodukter kommer till så stor användning, bland annat för transporter, uppvärmning och som industriråvara. Konjungturläget, den övergripande ekonomiska aktiviteten, påverkar därför efterfrågan på olja. Påverkan går även åt andra hållet. Förändringar i oljepriset som beror på ändrat utbud (exempelvis på grund av naturkatastrofer eller krig), kan påverka konjunkturen.

Ingen anledning att deppa över oljan

Marknaden borde sluta oroa sig och lära sig att älska låga oljepriser. En korrektion är på väg och de låga priserna signalerar konjunkturuppgång snarare än domedag, enligt Gavekal Research.

”Historien visar att fallande oljepriser generellt förebådar en konjunkturuppgång, inte en recession. Varje recession sedan 1970 har följts av en skarp uppgång i oljepriserna, inte en nedgång”, skriver analytikern.

Själv anser han att kollapsen, hittills drygt 70 procent sedan oljepriset toppade 2014, redan fångat upp större delen av utbudsöverskottet i marknaden.

”Det snabba raset i oljepriser har absolut varit belastande men en låg prisnivå borde vara bra för ekonomisk tillväxt när det väl stabiliserar sig”, skriver analytiker.

Det gäller inte minst för att världens centralbanker lära vara fortsatt mjuka så länge oljepriserna ligger på låga nivåer. Även om exempelvis amerikanska Federal Reserve börjat höja räntan förblir energipriserna ett sänke över inflationen. Så sent som i veckan hänvisade till exempel Bank of England till oljepriserna när den brittiska centralbanken valde att lämna räntan oförändrad på noll procent.

Dessutom argumenterar han för att en konjunktursvacka kan ha positiva effekter på sektorn som helhet. De stora oljebolag som är mer stabila kan helt enkelt köpa upp krisande konkurrenter, och därmed deras tillgångar, istället för att lägga resurser på nya oljefält.

Så tolkade till exempel vissa analytiker fjolårets jätteaffär när den nederländska jätten Shell köpte det krisande brittiska BG Group för 600 miljarder kronor. Torsdagens stora nyhet, att den norska oljejätten Statoil köpt en storpost i svenska Lundin Petroleum, motiverades också med exponeringen mot oljefältet Johan Svendrup.

”De som vågar investera i oljebolag och rätt projekt i nuvarande marknadsläge kommer att tjäna stora pengar på sikt. Det finns inte så många stora projekt kvar i världen i samma storlek som Johan Svendrup”, kommenterade styrelseordförande Ian Lundin affären.

På sikt ser Anatole Kaletsky dystrare på efterfrågan på fossila bränslen och därmed energipriserna. Fortsätter producenter i exempelvis Mellanöstern att hålla pumparna varma för att mjölka ut så mycket som möjligt ur sina reserver lär oljepriserna inte leta sig tillbaka till sina toppnivåer.

Konsensus tycks ändå vara att oljepriserna ska stiga till drygt 50 dollar fatet inom de kommande åren. Terminskontrakt på olja med leverans om ett år ligger fortfarande drygt 7 dollar över dagens pris. På fem års sikt indikerar terminerna en uppgång med 20 dollar.